1）家居：23Q2营收温和增长、业绩表现更优，预计23H2逐季向好。地产政策利好持续释放有望支撑家居板块估值，推荐业绩兑现能力强的标的，优选定制；2）家居出口：23Q2多数家居出口链企业呈现收入环比改善趋势，美元升值增厚业绩。3）造纸：上半年纸价快速下行，成本压力略微缓和，纸企盈利筑底，板块整体承压。预计纸企盈利修复趋势较为确定。4）纺服：运动服饰H1表现亮眼，安踏、李宁、特步受益户外、跑步等细分景气赛道，对板块全面看多。男装23H1板块流水复苏领先，纺服制造板块22Q4开始普遍承压，23H1压力延续，预计Q3起出口逐渐改善。5）黄金珠宝及美护：金价上涨+疫情后恢复+饰品化提升黄金需求、镶嵌仍有承压，医美景气度环比提升。

　　家居板块：23Q2营收温和增长、业绩表现更优，预计23H2逐季向好。前期开门红及315 期间前端接单逐步在Q2兑现，由于整体消费力弱修复，家居零售订单转化时间周期略有拉长，23Q2 家居企业收入和业绩呈现修复态势，具备Alpha 企业表现更优。1）定制家居：前期接单陆续转化，23Q2 定制企业整体收入同比5%至双位数增长，较23Q1（整体同比下滑）显著改善，零售收入在前期订单兑现催化下表现更优；大宗业务分化，与家居公司战略和客户结构调整情况有关；在22Q2 低基数及企业控费提效博鱼app官方下载作用下，23Q2 企业整体利润增速快于收入增速。2）软体家居：伴随消费修复及订单兑现内销零售改善；23Q1 外销订单开始改善，由于收入端滞后， Q2外销收入同比仍有所承压，后期有望逐季改善。下半年考虑基数走低及前期竣工改善传导，家居企业业绩有望逐季改善。核心一二线城市需求端政策松动，有望促进房地产需求进一步释放，家居相关标的短期或将迎来估值修复的行情。建议优选定制，关注业绩兑现能力强的标的，重点标的：1）以旧换新概念：

　　顾家家居；2）认房不认贷+保交楼+旧改：江山欧派；3）属性+改革：志邦家居、欧派家居、慕思股份；4）低估值：索菲亚、金牌博鱼app官方下载橱柜、喜临门；5）品类渗透：箭牌家居、瑞尔特。

　　家居出口：部分品类去库进度领先，美元升值增厚业绩。22年以来，受前期海外库存高位叠加通胀高企影响，下游去库存冲击我国家居出口链表现，整体而言，具备可选消费、非标属性的品类较早进入去库阶段、去库节奏较快（通常影响3-5个季度），23Q2多数家居用品出口链企业呈现收入环比改善趋势。利润端：受益于美元升值、原材料成本下行，出口企业毛利率、净利率有所回升，汇率变动对费用端的综合影响取决于公司对汇率的判断和锁汇比例的控制。展望未来，随着主动去库进入尾声、美联储加息放缓，出口需求有望企稳回升。

　　造纸：板块整体承压、业绩底部确认，预计23H2逐步修复。上半年纸价快速下行，而成本压力仅略微缓和，纸企盈利筑底，板块整体承压，特种纸表现略好于大宗纸，根据纸价下跌的节奏不同，大宗纸盈利能力于23Q1见底，特种纸盈利能力于23Q2见底。纸企间表现分化，盈利能力差异取决于浆库存策略与纸种景气度，23Q2太阳纸业、博汇纸业、山鹰国际、荣晟环保、五洲特纸、华旺科技、齐峰新材等盈利环比改善。展望下半年，招投标和消费旺季即将来临，纸价企稳提升，叠加成本端改善的滞后性反映，预计纸企盈利修复趋势较为确定，当前造纸板块PB估值在近十年的27%分位处，具备较高配置性价比。

　　品牌服饰：运动服饰： H1表现亮眼，安踏、李宁、特步分别受益户外、跑步等细分景气赛道，后续增长驱动点清晰，当前估值已回落到合理水平，对板块全面看多。①安踏体育23H1户外品牌迪桑特及可隆保持高质量增长，聚焦店效提升；Amer上半年营收延续37.2%高增，EBITDA大幅提升149.2%至17.8亿元；FILA营业利润率达到29.7%，提升幅度超预期。②李宁23H1营收同增13%，其中跑步流水同增33%，在三大核心系列放量带动下增速亮眼。③特国际步23H1主品牌营收54.3亿元/+10.9%，专业跑鞋索康尼&迈乐23H1营收3.44亿元/+119.9%，盈利能力大幅改善。男装： 23H1在商旅需求复苏带动下，男装板块流水复苏领先。①报喜鸟23H1公司营收24.7亿元/+23.8%，其中HAZZYS营收8.58亿元/+29.6%，增速亮眼，渠道端积极拓展优质加盟商、加快渠道下沉。②比音勒芬23H1公司营收16.84亿元/+28.2%，净利率提升。H1收购奢侈品牌CERRUTI1881和K&C，多品牌发展启航。③海澜之家23H1公司营收12.0亿元/+17.7%，主品牌营收86.5亿元/+16.7%，直营购物中心店占比持续提升。

　　纺服制造：纺服制造板块自22Q4开始普遍承压， 23H1压力延续。外销方面，22Q4开始海外品牌客户普遍进入库存去化阶段，23H1外销订单仍持续疲软，板块内以海外客户为主公司营收及业绩均有所承压，华利、申洲、伟星H1营收分别同比-6.9%、-14.9%、+0%。后续展望：预计随着海外品牌库存去化逐步进入尾声，看好Q3订单有望开始逐步回暖， Q4叠加低基数有望复苏提速。

　　黄金珠宝及美护板块：23Q2黄金延续高增态势，医美景气环比改善。受益于金价上行+线黄金品类延续高增态势、镶嵌仍有承压、培育钻石价格下滑明显。23Q2医美行业环比有所趋弱，但头部公司消费场景复苏以及618加大营销力度，Q2营收加速增長、彰显医美消费博鱼app官方下载较强韧性，由于三季度为医美传统淡季，重点关注政策影响平稳后以及Q4传统消费旺季到来。展望2023年下半年，“金九银十”婚庆需求有望释放+金价预期上行，黄金品类有望延续高景气，培育钻石重点关注旺季海外需求以及价格波动。看好下半年旺季求美需求释放，预计医美景气度有望持续。